安倍重掌政权后搞的所谓灵活机动的财政政策，实质是再度使用财政刺激政策，扩大公共投资。在税收未见显著增加的情况下，扩大公共投资的资金主要来自发行国债。发债规模超过国税收入的局面已经持续4年，日本财政面临非常严峻的可持续性危机。
日本首都东京街头，人们走过股市信息显示牌。新华/法新
日本政府债务增长迅速 风险上升
希腊和意大利等国因政府债务攀升，曾导致波及全球的欧债危机。其实，早在十几年前，日本政府债务就已经超过意大利。经合组织(OECD)发布的数据显示，1999年以来，日本一般政府债务余额对GDP之比一直高踞主要发达国家之首。2012年，希腊和意大利的政府债务余额对GDP之比分别为165.6%和140.2%，日本则高达219.1%。
如今，日本一般政府债务余额已超过1000万亿日元，按当前汇率(99.1日元兑1美元兑)折算超过10万亿美元。若将政府长短债务分摊到每个国民头上，日本人均政府债务余额约为8.62万美元。这种状况与日本《财政法》规定的平衡财政原则堪称南辕北辙。
日本1947年颁布的《财政法》明确禁止发行国债。从1949到1964的16个财年，日本坚持了财政收支平衡的法定原则。日本发行赤字国债始于1975年度，背景是石油危机导致经常性财政收不抵支。为弥补财政收支缺口而发行的赤字国债，属于“吃饭财政”欠债，是日本《财政法》所不容许的。突破《财政法》限制的办法是在发行赤字国债之前制定“特别法”。这种“特别法”仅对当年度有效，含有“下不为例”的意味。因此，日本的赤字国债又有“特例国债”之称。然而事实上，除1991到1993的三个财年外，日本每年都发行赤字国债，“特例”俨然变成了“惯例”。
目前日本政府主要靠借债度日。在1998年度以前，赤字国债一直是“配角”。然而，自1999年度起，“配角”变成了“主角”，赤字国债在发行量上持续超过建设国债。2013年度新增发的普通国债中，赤字国债占86.52%。
就日本财政收入整体来看，长期以来国债收入一直是“配角”，充当“主角”的是国税。然而，自2010年度预算开始，财政收入层面也出现了“主角”与“配角”的逆转，即：靠发行国债取得的收入超过国税，成为日本经常性财政收入的主要来源。
安倍执政下的2013年度财政预算，号称扭转了前三年度国债超国税的局面。实际上，安倍耍了“把戏”。一是他把78052亿日元国债塞在了两个多月前刚推出的上年度补充预算中，二是他巧立名目，将26110亿日元赤字国债列入新开设的“年金特例公债”名下。2013年度预算发债规模其实是454620亿日元，仍超过国税收入预算(430960亿日元)，就是说，日本政府仍然主要靠借债度日。
日本财政制度审议会1996年曾对240多万亿日元的普通国债余额作过如下描述：如果用1万日元1张的钞票摞起来，普通国债余额的高度约是日本富士山(海拔3776米)的630倍；如果将它放倒，其长度(按航空路线计算)超过从东京到北京的距离；如果以每秒1张的速度来数这些钞票，需要760多年的时间。
如今，日本普通国债余额比1996年增加了2.13倍。若仍以每秒1张万元大钞的速度来数，约需2380年。日本政府债务之巨可想而知。2013年度，日本国债还本付息额达22.2万亿日元，占中央经常性财政支出总额的24%。以一年365天计算，日本政府每天的国债还本付息额为608.22亿日元。这意味着，在一天24小时里，每过一小时政府就得支付25.34亿日元的国债本息。按当前汇率(99.1日元兑1美元)折算，日本政府每天应偿还的国债本息为6.14亿美元。极为脆弱的日本财政将难以承受成倍上升的利息负担而步意大利后尘。
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