现在位置:中日经济交流网>>经济聚焦更新：2014年08月19日16:34

经济转型的日本教训

回溯日本经济转型过程中资产泡沫产生和破灭的历史，我们得到的启示主要是：经济转型期必须遵循客观规律，否则就可能在盲目乐观的情绪之下出台各种刺激经济的政策；要尽可能避免政策失误导致市场错误预期。同时，要在推进金融改革的过程中强化金融监督，防止出现监管空白，逐步减少乃至消除国家的隐性担保。避免因金融机构的盲目竞争和滥用国家信用造成风险积聚，催生资产泡沫。

上世纪70年代的日本经济转型期

二战后，日本曾出现近20年的经济高速增长，至1973年第一次石油危机前GDP年均增速达到10%。1973年10月16日，第一次石油危机爆发。石油输出国组织(OPEC)为了打击对手以色列及支持以色列的国家，宣布石油禁运，暂停出口，造成油价上涨。到1973年底，原油价格从每桶3.01美元猛升至11.651美元，涨幅近4倍。石油危机大大增加了西方大国国际收支赤字，最终引发了1973～1975年的战后资本主义世界最大的一次经济危机。这次危机中，美国的工业产出下降了14%，日本下降了20%以上，所有工业化国家的经济增速都明显放慢。

在发达经济体中，日本受到的打击最重（经济增速下降了近10个百分点），主要原因是对石油过度依赖。与石油危机并存的，是劳动力的短缺以及工资上涨带来的成本增加，同时为了减少公害又必须增加的环境成本。这些限制性因素，使过去日本主要依靠大规模投资和发展重化工业的发展模式难以持续，日本经济进入转型期。1974-1984年期间，日本的GDP平均增速降至4%。

1985年9月，发达五国（美、日、德、英、法）达成各主要货币兑美元汇率有秩序升值的协议即“广场协议”。会后，各国开始实施“协调干预”（即卖出美元买入本国货币）。日元汇率持续升值，对其出口产生重大冲击。1986年日本GDP增速由上年的6.33%下滑到2.83%，史称“升值萧条”。

1987年年中，日本从“升值萧条”中脱身，进入新一轮景气周期。为防止通胀，日本银行和当时的联邦德国中央银行开始通过金融市场调节引导市场利率上行。日本中央银行还准备在年底前上调基准利率以避免金融缓和过度。但是不幸的是，1987年10月19日美国纽约证券市场爆发了“黑色星期一”，股票和债券价格同时暴跌。为应对“黑色星期一”的波及影响，日本银行不得不动员各种金融调节手段为市场提供资金，压低市场利率，同时在外汇市场大量购入美元卖出日元以支持美元汇率。G5、G7各国彻夜联络协调，用24小时消除了再度发生上世纪20年代末期大危机的恐慌。但是当时谁也没有料到的是，正是这种“政策协调的胜利”拉开了日本泡沫经济的序幕。

(责编：任石、张璐璐)